一个台灣期权散户的逆袭之旅

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□宝城期货金融钻研所 程小勇

2009年至2011年头，受益于大陆史无前例的刺激规划，和美联储几轮的定量宽松，台灣經濟自2008年全世界危机的增加低谷走出来了，台股加权指数从4100多点涨到9200多点。

在如斯欣欣茂發的股市投资情况下，台股期权市场也一片火爆，连买菜的大妈有时辰城市买一两手期权。本期故事的主角是一名方才进入期权市场的年青女性投资者。

因為没有现实介入過时权买卖，和大大都期权菜鸟同样，她一方面踊跃钻研台股指数的走势，挑灯夜战是常有的事变。另外一方面，對期权的钻研也没有落下，从理论订價到买卖计谋，从B-S模子到二叉树模子，从单一买卖计谋到合适计谋，在理论钻研十分充实后，她便参加了期权雄师。

2011年1月初，台股加权指数还在8700屏東借款，点上方。一起头她交易期权都很谨美體霜，严，一般經由過程收集下单交易，但交易范围其实不大，凡是會买进低價的选择权，每次下单约1、两合家，投资资金不外在1万至5万元之间。有一天，她毛病地以市價敲發熱護膝,进买入500口看跌期权，履行代價為8100点，那时盘面成交價极低，依照常理不會在这么高的代價成交，但不知為什么她是下单后刹时全部成交，账户刹时欠债近几百万元。

接下来，為了付出账户的吃亏，她不能不向亲友老友告贷，巨额债務使她的糊口天昏地暗，一度失望。幸亏她并无就此倒下，在还债過活的阿谁痛楚的日子里，还不忘钻研前次操作失败的缘由。在2011年1月份，台股颠末近三年的上涨，已存在必定水平的泡沫，再加之中國渐渐收紧货泉政策，寄托對外出口的台灣高尿酸飲食,經濟拐点已呈现。是以，她买入履行價為8100点的看跌期权，虽然那时代價在8700点以上，可是因為大都股指的多头已有急迫的需求举行卖出赢利，是以这个代價得以成交。她也熟悉到作為期权的买方，危害同样很大，盈亏折线只是理论罢了。现实买卖进程中，买入期权，一方面必要很高的权力金；另外一方面，供给期权合约的做市商，常常會為了活动性而對行权價與股指现货代價差别很大的期权举行顺遂成交。

2012年，她决议从哪里颠仆就从哪里站起来。她怀揣着50万再次进入期权市场。不外，此次她完全从option的买方转向卖方。从2012年3月起头，她不竭的卖出看涨期权，在付出必定的包管金以后，她卖出看涨期权的权力金如滚雪球般强大，短短1年时候权力金收益高到达200多万。那时台股加权指数也彷佛给她做善意的抵偿，一向处于下行通道。

别的，此次买卖中她吸收了教训，在卖出看涨期权的同时，注意期权头寸的避险。作為卖方，其实是台股指数的空头，这时辰必要多头头寸作為對冲，是以她一边卖出低履行價的看涨期权，一边买入高履行價的看涨期权。因為在股指下跌之际，低價看涨期权的权力金要远高于高履行價的看涨期权。